Off White Blog
אשליית העושר הסיני, צריכת מוצרי יוקרה סינית וההמולה בסין

אשליית העושר הסיני, צריכת מוצרי יוקרה סינית וההמולה בסין

אַפּרִיל 13, 2021

שגשוג יכול להיות אשליה. אף על פי שזכו לפרשנות עקבית (ובעיקר חסרת נשימה) על העושר העצום בשוק הסיני, אינדיקטורים מהותיים כמו רכוש והונאה כספית אחרונה חושפים בסרט התיעודי 2018, The China Hustle, שלמרות התנופה של הנכסים, המספרים ההולכים וגדלים של ציבורי הרשומים חברות סיניות וצריכה כלבת של מוצרי יוקרה; דברים יכולים להגיע לראש כאשר המציאות תגיע.

עם פרסומים רשמיים המצמדים את צמיחת התוצר ברבעון השלישי בסין על 6.5%, "המפעל העולמי" זוכה בקצב האיטי ביותר מזה תשע שנים ואם תעשיית מוצרי היוקרה תמשיך להיות תלויה בשוק הצמיחה בהכנסות, זה היה מתכון לאסון.


"אין בחורים טובים בסיפור הזה, כולל אותי." - דן דוד, מייסד משותף של GeoInvesting

עסקי יוקרה: אשליה של עושר סיני, צריכת מוצרי יוקרה סינית וההמולה בסין

בפתיחה הקרה של הסרט התיעודי של 2018, The China Hustle, דן דייוויד, מייסד משותף של GeoInvesting, חברה שביצעה מיליונים בביצוע מחקרי בדיקת נאותות ואז קיצרה של חברות סיניות ברשויות ציבוריות הונאות, קודם כל להודות, "אין חבר'ה טובים בסיפור הזה, כולל אותי. "


שהתרחשה בעיקר לאחר המשבר הפיננסי ב -2008, כששווקי ארה"ב התרסקו בשנת 2008. זו הייתה הונאה בינלאומית שבוצעה על ידי בנקים להשקעות בשכבה השלישית עד 2012. במשך 4 שנים הונאו כ -14 מיליארד דולר ממשקיעים אמריקאים, כולל קרנות פרישה ופנסיות. "מיזוגים הפוכים" שהופנו על ידי בנקים אלה אפשרו לחברות סיניות לבצע פעולות ניתוק של פעולות פעילות אמריקאיות רשומות, אך עדיין פעילות חוקית, ולגייס כספים באמצעות הנפקות מניות בוול סטריט, ללא כמעט פיקוח.

הסיכוי להשתתף ב"סיפור הצמיחה של סין "או בזרימת הזהב הסינית מעניקים את הביטחון הפיתוי וההאשליה בשוק שמאוד מוסדר היטב. אולם הדברים התבררו, כאשר קבוצת משקיעים, כולל GeoInvesting של דייוויד, הבחינה כי רווחי החברות הסיניות הללו הוגזמו בפני נציבות הבורסה או SEC, חקירות שלאחר מכן הראו כי ממשלת סין לא הייתה אינטרס רב לרדוף אחר החברות הרמאות הללו ולא הייתה יש רצון באולמי הסנאט בוושינגטון להטיל על החברות השגויות האלה.

עם וידיאו שצולם בסתר של מפעלים וחברות המתארים מעט פעילות בייצור או לוגיסטיקה, נחשפו "התאגידים המסיביים" הסיניים הללו ובעוד שקבוצת משקיעים הרוויחה מכירת חברות אלה קוצר נזק, נגרם נזק.


מדוע סין "צוחקת"?

במאמר אקדמי משנת 2005 שפורסם בסקירת החוק והחברה, כרך 39, מספר 3, פרופסור שין הוא (כיום עם הפקולטה למשפטים, אוניברסיטת הונג קונג, 2018), מומחה משפטי לסין בדק מדוע יזמים בבייג'ינג לא עומדים במלואם בחוקים והתקנות החוקיים. הוא גילה כי אי-ציות נרחב הוא הכלל ולא יוצא מן הכלל בהשוואה למדינות מתפתחות אחרות עם התקדמות שווה ערך והיא הסתכמה במכשולים מוסדיים ותרבותיים - מגרעות מהמעבר הסיני מסביבות מוסדיות קודמות גררו עמדות מסוימות באוכלוסייה וכתוצאה מכך שחיתות, מחפשים שכר דירה ורמות שונות של יחסי לקוחות-פטרונים - מתוקשרים הרבה גואן שי 关系 - ההוויה השוויונית המערבית: "אתה מגרד את הגב, אני מגרד את שלך".

מחקרים השוואתיים במדינות פוסט-קומוניסטיות מצביעים על כך שתאימות משפטית של העם נובעת ברובה מתמריצים וסנקציות (Feige 1997). במרדף לשגשוג פיננסי,
הרשויות והחוק אינם ראויים לכבוד, ולכן אין הם אינטרס עצמי מעשי לציית להם. באופן אירוני המצב מחמיר על ידי אופציה חצי-חוקית שקולה או משונה, המחוזקת ומתקיימת על ידי מוסדות מקומיים, רשויות אכיפת החוק והרשויות המקומיות מכיוון שהאינטרסים שלהם שזורים בה באופן בלתי נפרד, בהכרח על ידי האינטרסים העסקיים הסותרים את עצמם. וה"גואן שי "הנ"ל. המצב כולו מהווה שיווי משקל כללי שבאמצעותו איזון בין אינטרסים שונים וככל שחוקר הסרט התיעודי של סין ההוסטל, זה לא היה האינטרס של הרשויות הסיניות לרדוף אחרי חברות רמאות אלה מכיוון ש"הלא חוקיות "במקרה זה בוצעה על אדמת חוץ.

"אם חברה אחת זו הונאה ... מה היא אומרת על שאר השוק?" - התשתית של סין בונה לאף אחד - ערי רפאים

השגשוג הכלכלי והשפע של סין מודגמים לעתים קרובות בפריחת הבנייה העצומה או בצריכה מבוקשת של מוצרי יוקרה. עם זאת, בשנת 2016, וושינגטון פוסט הציגה ליקוק קל בסיפור הצמיחה המופלא, דו ספרתי של התוצר: סין מזגה מיליארדים לבניית עיר חדשה בשם Lanzhou New Area בתוך מחוז גנסו הממוקמת על חגורה כלכלית של דרך המשי של סין. העיר נועדה להיות תכשיט הכתר שלה או "יהלום", אך עד כה היא לא הייתה אלא פחמן וחול, שלמים עם מונומנטים צעקניים של עושר פסאודו: העתקים של הפרתנון וספינקס.רודיני ג'ונס, מייסד וויגראם יועצי הון בבייג'ינג, דיבר עם וושינגטון פוסט, וחשש מדאגה כפולה הממתינה לפגיעה בכלכלה הקפיטליסטית המנוהלת על ידי הממשלה.

"הייתה לך צמיחת אשראי אדירה והשקעה בפרויקטים שלא מניבים תשואה כלכלית. עכשיו אתה עומד בפני שני זעזועים - אתה צריך להפסיק את הצמיחה של האשראי ולהתמודד עם ההלוואות הרעות, וצריך גם לראות איך המשק מתרחב ברגע שתנופת האשראי הזו תסתיים. " - רודני ג'ונס, מייסד וויגראם יועצי הון בבייג'ינג

הקרן לחינוך כלכלי מגניבה יותר בביקורתה על עושרה של סין והפרויקטים כמו האזור החדש של לנצ'ו שנועדו לשמש אזור סחר חופשי של דרך המשי ומרכז לוגיסטי עם פארקים תעשייתיים המוקדשים לייצור ופטרוכימיה: הקמתם של אלה מה שנקרא ערי רפאים ממומן ככל הנראה על ידי הרחבת אשראי מלאכותי. במילים אחרות, אנשים לא בהכרח חוסכים לקנות בית בעתיד; הממשלה פשוט מדפיסה כסף. כתוצאה מכך, עם סיום הבתים, אנשים לא חסכו מספיק לקנות את כולם. בנייה מסוג זה אינה תורמת לשגשוג; זו אשליה של שגשוג.

"תנופת האשראי של סין היא מהגדולות והארוכות בהיסטוריה. תקדימים היסטוריים של תנופות אשראי 'בטוחות' בסדר גודל כזה ומהיר הם מעטים ורחוקים מלהיות מנחם. " - סאלי חן וג'ונג שיק שיק, קרן המטבע הבינלאומית

"אם משהו לא יכול להימשך לנצח, הוא ייפסק," הסכם הידוע בתמציתיות על ידי הרברט שטיין, יו"ר מועצת היועצים הכלכליים בארה"ב תחת ריצ'רד ניקסון וג'רלד פורד מגיב את הפרשנות כי כלכלה לא יכולה להיות מונעת עד אינסוף על ידי חובות. . לפיכך, ההטמעה בסופו של דבר של החובות המקומיים העצומים של סין תהדהד לא רק בסין אלא בכלכלות הרבות שסחרן תלוי בהן. איננו יודעים כיצד יסתיים נחשול החוב, אך אנו יודעים שהוא החל בראשית שנות האלפיים כאשר החוב הגולמי הסיני עמד על ממוצע של 170 עד 180% מהתמ"ג. הוא היה גבוה יותר ממרבית הכלכלות המתעוררות, אך לא היה גבוה בהרבה. בשנת 2008, המשבר הפיננסי העולמי שנבע מהתמוטטות המערכת הפיננסית המערבית הביא לכך שהמפלגה הקומוניסטית קידמה את כלכלתם (מקור הלגיטימיות והכוח שלהם) לכדי מנגנון של 12.5% ​​מהתמ"ג בניסיון לקזז את הנפילה בביקוש. כמו בכל הכלכלות הריכוזיות, המפלגה קבעה כי נדרש קיזוז קבוע והם הרפו - חלק מההשקעה ברוטו בתוצר התנשא מגובה של 41% מהתמ"ג בשנת 2008 ל 48% בשנת 2010. בעוד שפרץ ההשקעות העצום היה סטרואיד הזריקה ששמרה על צמיחה של קרוב ל -10%, הנזק נגרם - סין ​​הייתה מחוברת לחובות עצומים שעלולים להיות בלתי קיימא. אולם בכלכלה כמו בפיזיקה, מה שעולה, צריך לרדת והרחוק מלהעלות את קצב הצמיחה הבסיסי של סין, התפתחה במהרה האטה. ממשלת סין עמדה בפני סכנה כפולה של יותר חובות וצמיחה איטית יותר. על פי הדיווח ב"פייננשל טיימס ", החוב הגולמי של סין התפוצץ מ 171% בשנת 2008 ל 299% מהתמ"ג ברבעון הראשון של 2018. שוב, הפיתרון היה כואב, ואם הוא יאבד את אמון הציבור במפלגה הקומוניסטית הסינית (CCP), לא ניתן היה להעלות על הדעת את התוצאה: השנאה, חוסר המנהיגות והפרוטקציוניזם הסיחו את דעתה מהאיזון הדרוש לכלכלתה. המאמר שפורסם לאחרונה על ידי אנליסטים של קרן המטבע הבינלאומית סאלי חן וג'ונג שיק שיק נאמר כי "תנופת האשראי של סין היא מהגדולות והארוכות בהיסטוריה. תקדימים היסטוריים של תנופות אשראי 'בטוחות' בסדר גודל כזה ומהיר הם מעטים ורחוקים מלהיות מנחם. "

זה קצת נחמה, מעט ככל שיהיה, בכך שהמק"ס היא בעלת עוצמה ובעלת בנק מרכזי מבוקר בפועל ורצועה הדוקה במערכת הבנקאית, כמו גם בעלות על נכסים מקומיים וזרים עצומים. אם היה צורך פוליטית להגן על המערכת הפיננסית מפני קריסה, זה יכול היה. אבל אם החוב היה עולה מעל 400% מהתמ"ג, יתכן שכל זה לא יספיק. יתר על כן, אף ישות תמותה אינה בעלת כוח רב, במיוחד כאשר ישנם שחקנים חיצוניים להתמודדות איתם.

הדובדבן על העוגה: מלחמות סחר עם ארצות הברית של טראמפ

בעקבות מכסי ארה"ב על יבוא מכונות כביסה ותאים סולאריים, הטילה סין באפריל תעריפי הנפקה מקדימים, והעמידה מיסים של 178.6% על סורגום, יבול ששימש לייצור אלכוהול ודלקים ביולוגיים, ואילו הנשיא טראמפ התנגד לתעריפים על פלדה ואלומיניום מיובאים מכל מדינות, כולל סין. כל מהלך הוגש על ידי סדרה הולכת וגוברת של מלחמות סחר הרסניות הדדית עד סוף אפריל, כאשר סין החלה להעניק ויתורים. החל מאוגוסט 2018, השיחות נכשלו וסין הודיעה על רשימת יבוא אמריקני בשווי של 60 מיליארד דולר שהיא מתכננת להחיל מכסים אם ממשל טראמפ יבצע אחריו מכסים גבוהים יותר על 200 מיליארד דולר סחורות סיניות, ונכון ל -18 בספטמבר 2018, אלה נראה לאן פנינו. (דרך בלומברג)

בכל הקשור למלחמות הסחר, כלכלה מייצאת נמצאת בסכנה גדולה יותר וניתן לטעון כי הצריכה המקומית יכולה לשמש כמגוון סוגים, אך גם עם הגדלת הצריכה המקומית, היצוא שלה עדיין עולה על הביקוש המקומי - בשנת 2017 היא מכרה יצוא של 506 מיליארד דולר. לארצות הברית ואילו ארצות הברית מכרה לסינים 130 מיליארד דולר בלבד. מה שניתן לטעון הוא שבארצות הברית ייתכן שהשוק לא ישמח למצוא את כוח הקנייה שלהם מופחת בן לילה כשמדובר בסחורות מיוצרות מסין.

על פי קרן המטבע הבינלאומית, כלכלת סין שכבר מאטה עלולה לרדת בכ- 0.5% לאחר אכיפת התעריפים. למותר לציין כי המשך ההסלמה של מלחמת הסחר עשויה באמת לעכב את צמיחת התוצר בסין. עם זאת, כלכלה איטית יותר תהיה הפחותה מבעיותיה של סין, עם קרוב ל -400% חוב לתוצר, יש בועה שממתינה לזרז המתאים להתפוצץ.

צריכת מוצרי יוקרה סינית

אמנם נדונו רבות על השוק האפור הסיני - כלומר יבוא מקביל המשפיע על צריכת מוצרי היוקרה הסינית - אך זו במידה רבה בעיה המוגבלת בנוכחותו המקומית של מותג היוקרה. בדרך כלל, מיסי סחורות יוקרה פירושם שאותו לואי ויטון או פרדה טוטה יעלו בדרך כלל יותר בסין מאשר בצרפת מה שמוביל לגידול של דייגו או 海外 代购 קונים אישיים מעבר לים. מבחינה משפטית החוק הסיני גובה חובות על סחורות שנרכשות בחו"ל בסכום של יותר מ- 700 $ אך הדבר אינו נאכף בקפדנות, מה שמוביל לעלייתו שלדייגו סוכנים, גם אז, עם גידול בנסיעות זרות, 32% מצריכת מוצרי היוקרה הסינית נעשית בפועל מעבר לים. במהלך שבוע הזהב באוקטובר, בבדיקות מחמירות אחר רכישות מוצרי יוקרה נרשמה צמצום הצריכה בחו"ל. המניות המובילות בחברות מוצרי יוקרה רשומות בהונג קונג נופלות בין 10% ל -25%. בהכרה בדאגות מסחריות, הממשלה הייתה תגובתית, הקלה על מיסי יבוא על מוצרי יוקרה זרים במהלך 18 החודשים האחרונים, ומאפשרת למותגים ליישר טוב יותר את התמחור בסין למחירי הקמעונאות העולמיים המומלצים, עם זאת, עדיין יש פרמיה של 10% אשר תמורת המחיר הגבוה יותר רגיש, הוא עדיין סכום טוב לחסוך, שלא לדבר על הנחות נוספות עבור פרמיית מס בשירות 15% להחזר מס לתיירים. בתשובה לבעיית הדייגו ומלחמת הסחר הפוטנציאלית, הנשיא שי ג'ינפינג יישם תוכניות להעברת כלכלת סין מהייצור והייצוא תוך הגברת הצריכה המקומית.

על פי נתוני קבוצת Boston Consulting Group, הצרכנים הסינים היוו 32% מהוצאות היוקרה העולמיות והסתכמו ב -112 מיליארד דולר. אם תעשיית היוקרה הייתה ממשיכה להתבסס על צרכנים סיניים לצמיחה, בעיית החוב של סין מעוררת דאגה. אמנם שינויים בדפוסי הצריכה עשויים להימשך חודשים עד שישקפו את השינויים, אך ההשפעה על משקיעי המניות כבר מורגשת כאשר מניות יוקרה ירדו ב -11% באמצע אוקטובר, והרסו 150 מיליארד דולר משווי שוק היוקרה, שהוחמרו בגלל מלחמת הסחר הנמשכת. בין שתי ענקיות גלובליות. צריך לומר מלחמה בין שני טיטנים פירושה שכל האחרים מושפעים. זה היה פעם "כאשר ארה"ב מתעטשת, העולם מתקרר", היום, עם השפעה סינית בכל שוק מרכזי בזכות יוזמת דרך המשי, כשסין מתעטשת, העולם חוטף דלקת ריאות.

מאמרים קשורים