Off White Blog
מיליארד השקעות של נוימן בסכום של 1.7 דולר לפרוש, חוסר הנכות של מאסק הוא הסיבה שהתמורה למנכ

מיליארד השקעות של נוימן בסכום של 1.7 דולר לפרוש, חוסר הנכות של מאסק הוא הסיבה שהתמורה למנכ"ל היא שבורה

דֵצֶמבֶּר 3, 2020

מייסד WeWork, אדם נוימן, עומד לקבל 1.7 מיליארד דולר בגין הפעלת פשיטת רגל של החברה שלו. לעומת זאת, מולון המיליארדר אלון מאסק, כתוצאה מתביעת לשון הרע עם הצולל הבריטי ורנון אונסוורת '(מעל ציוץ), העיד בפני בתי המשפט כי הוא למעשה "לא נוכח כלכלי". באפריל, אביגיל דיסני, נכדתו של מייסד שותף של דיסני, כינתה את המנכ"ל של בוב איגר, 65.6 מיליון דולר, פיצוי כולל 'מטורף'; מה שעומד בעיקרו בשאלה - האם מערכת הפיצויים של המנכ"ל נשברת?

התביעה המתמשכת בין מאסק לאונסוורת 'היוותה אוצר של מידע מפתיע, כולל העובדה כי הגאולה טסלה ומנכ"ל SpaceX, למרות ששוויו 23 מיליארד דולר, למעשה אין לה כסף בכדי לשלם את 75,000 $ הנזקים שדרשה התובעת.


1.7 מיליון מיליארד דולר של WeWork Neumann לפרוש והרשלנות הכלכלית של מאסק היא הסיבה שהתמורה למנכ"ל שבורה

כללים של נציבות ניירות ערך בנושא פיצוי מנכ"ל יצרו את התרחשותו המוזרה של אדם עשיר, מכיוון שרגולציות מדווחות משלמות כל מה שמנהלת התאגיד בחרה לקבל, בדרך כלל מניות או אופציות, וערך זה מדווח במקום התממשות בפועל. יתר על כן, תגמול המנכ"ל של מאסק תלוי במידה רבה בכך שהחברה שלו פוגעת ביעדי ההכנסות והרווחיות שלה (וזה לא היה) לפני שהוא יכול לממש באופן אישי כל ערך. דוגמא: ניו יורק טיימס דיווח כי מאסק הרוויח 2.3 מיליארד דולר בשנת 2018 כמנכ"ל טסלה אך למעשה הרוויח 0 דולר במזומן.

"אילון הרוויח למעשה 0 $ תמורה כוללת מטסלה בשנת 2018. בניגוד למנכ"לים אחרים, אלון לא מקבל שום משכורת, לא בונוסים במזומן, ושום הון שהוא פשוט מבשר עם חלוף הזמן. הפיצוי היחיד שלו הוא פרס פרס ביצועים בסיכון לחלוטין שעוצב במיוחד עם אבני דרך שאפתניות, כמו הכפלת שווי השוק הנוכחי של טסלה מכ -40 מיליארד דולר ל -100 מיליארד דולר. " - הצהרת עיתונות טסלה


מנכ"ל WeWork לשעבר, אדם נוימן, לעומת זאת, העביר את הערכת השווי של החברה שלו ל -47 מיליארד דולר ואז ריסק את החברה באמצעות שילוב של פעולות מפוקפקות:

ניתן לטעון


  • הקמת WeWork כחברת טק - זה לא
  • מכר אותנו באשליה שמדובר בחד-קרן טכנולוגי המניב הכנסות מיתולוגיות - זה לא

בהחלט

  • באופנה טראמפית, חברת אנחנו היא גם בעל בית וגם דייר, נוימן קנה בניינים שהוא שכר אז ל- WeWork, והפיק מיליונים מהשכירות הללו.
  • שריפה באמצעות מימון שלא לצורך באמצעות תרבות מסיבות קשה
  • ממשל תאגידי נורא (בסיוע סופטבנק) מעניק לנוימן זכויות הצבעה גדולות יותר מכל בעלי מניות אחרים
  • חשף את החברה לניגודי אינטרסים עצומים כולל מינוי בני משפחה לתפקידים מיותרים
  • לווה כסף מהחברה ללא ריבית כמעט ללא כל עניין בזמן שהחברה שכרה את הנכסים הפרטיים שלו

האלכוהול הזורם החופשי של WeWork ותרבות המסיבות הקשות הובילו להאשמות של גישוש והטרדות מיניות

לצד ההנהגה הענייה של נוימן, SoftBank, המשקיע הגדול ביותר של WeWork נושא גם חלק גדול מהאשמה, בעיקר בגלל שהסכים להעניק לנוימן זכויות הצבעה סופר (שם היו המניות שלו שוות 20:10, מאוחר יותר 10: 1 ולבסוף צומצמו ל -3: 1) ושום פיקוח על חברי ההנהלה.

WeWork לעומת IWG (רגוס)

בעיקרון אותו גודל מבחינת שולחנות שכורים, הערכת שווי שונה. pic.twitter.com/HwgOl0Dr0h

- אליוט בראון (@eliotwb) 11 בספטמבר 2019

בוול סטריט ג'ורנל מדווחים כי סופטבנק הכניסה יותר מ- 9 מיליארד דולר ל- WeWork לפי הערכת שווי של בערך 24 מיליארד דולר בין 2017 לשנה מוקדמת יותר של השנה, לפי אנליסטים בסנפורד סי. ברנשטיין ושות '. מה שסופטבנק הסכימה להוסיף יביא את סך השקעת המניות שלה ל יותר מ -13 מיליארד דולר לחברה ששווה כעת פחות מ -8 מיליארד דולר. כעת החברה בוחנת כיצד הם יכולים לרכוש את נוימן ממניותיו, מה שמאפשר למייסד WeWork להתרחק עם 1.7 מיליארד דולר, שפרופסור שטרן של ניו יורק, סקוט גאלווי, מציין כי הוא בערך 850,000 דולר עבור כל אחד מ -2,000 העובדים שהם עומדים להניח כבוי. אגב, ווקס רקודיה מציינת באופן גרוע בתרשים אחד, כי IWG, המתחרה של WeWork (וכזו שלא מתיימרת להיות חברת טק) לא רק מרוויחה יותר מ- WeWork - 3.4 מיליארד דולר עד 1.8 מיליארד דולר, מרוויחה במקום הפסד - 0.6 מיליארד דולר ל -1.9 מיליארד דולר, אך הוא מוערך באופן טרגי ב -3.7 מיליארד דולר ל -47 מיליארד דולר של WeWork.

מנכ"ל וולט דיסני, בוב איגר, פי ארבעה הכנסות החברה

המנכ"ל משלם על ביצוע?

התפיסה הכללית היא ששכר המנכ"ל קשור לתשואות שהם מייצרים לבעלי המניות. טענה זו משמשת לעתים קרובות כדי להגן על חבילות תגמול של מנכ"ל שפויות שמשלמות על ידי חברות רשומות. עם זאת, בלומברג ביזנס, באמצעות נקודות נתונים של חברת המחקר העסקי אקילאר, הציג תרשים שהראה כי אין ממש קשר בין הביצועים לבין שכר המנכ"ל.

למרות חששותיו של אביגיל דיסני מהפיצוי של המנכ"ל בוב איגר, נראה כי מר איגר הוא אחד המנכ"לים הבודדים המובילים את החברה לגבהים חדשים.הרווח הנקי של החברה גדל בכ -404% מתחתיו בעוד שזרוע האולפנים שלו (20 שנה בהופעתו בניהולו) הרוויח יותר מ -8 מיליארד דולר ממכירות כרטיסי קולנוע השנה, הכי הרבה שאולפן עשה אי פעם. ביצועי המנכ"ל של איגר עד כה הם אלה ש- CNBC מזכה כ"אחראים להחייאת מותג אמריקני ".

דובר חברת וולט דיסני אמר ל- CNBC, "מר. הפיצויים של איגר מבוססים על ביצועים של 90% והוא סיפק ערך יוצא דופן לבעלי המניות: שווי השוק של דיסני צמח באופן אקספוננציאלי בעשור האחרון, עלה 75 מיליארד דולר בחודש האחרון בלבד ומחיר המניות עלה ל -132 דולר למניה מ -24 דולר לשנה לשתף כאשר מר איגר התמנה למנכ"ל בשנת 2005 - כל אלה נהנים ישירות ממש מאלפי עובדים המחזיקים במניות שלנו. "

יש המאשימים את פרצות המדיניות בעידן קלינטון ביצירת הבעיות הנוכחיות סביב תגמול המנכ"ל

בתי ספר לעסקים בארה"ב מגלים כי תגמול המנכ"ל אינו שבור אלא מורכב

מחקרים שנערכו על בתי ספר לעסקים מכובדים מאוניברסיטת בוסטון, אוניברסיטת וירג'יניה ואוניברסיטת פנסילבניה הגיעו למסקנות שונות אך דומות:

כללי המס ותקנות ה- SEC, באמצעות דרישות גילוי מוגברות, מעודדים חברות לקשר שכר לביצועים, לקשור פיצויים במזומן ומענקי הון למספר יעדי ביצועים עם אופקי זמן שונים, וישנן הוכחות מוסריות לכך שחוזי פיצויים הפכו מורכבים יותר ויש להם החיסרון. של מנכ"לים מובילים להימנע מנקיטת פעולות המעלות ערך אך מנוגדות ליעדי הביצוע המפורשים. תנאי שוק וגורמים אחרים משנים גם את אופיו ואת מהותה של "ביצועים" לאורך אופק הזמן שצוין ללא תלות בתנאים הכלכליים השוררים. מאסק, להיות דוגמא טובה למצב זה.

למעשה, לכל ניסיונות להוסיף מדדי ביצועים נוספים בגלל מדדים לא מדויקים של ביצועי המנכ"ל עשויים להיות השלכות בלתי מכוונות נוספות הנובעות מיעדי ביצועים מרובים המעוותים את פעולות המנכ"לים לקראת מקסום ערך בעלי המניות על ידי ניהול ליעדים מסוימים או הדגשת יתר של כמה מרכיבים בחברות. פעולות במרדף אחר אמות המידה החוזיות שלהם.

בשנת 2018, תורמת פורבס, שלי קארבל, הציעה כי שינויים במדיניות עשויים להיות הדרך קדימה וכי יחס השכר של המנכ"ל לשכירים יורד מאז 2014, אולם היא הודתה כי יתכן וסימן זה יכול להיות סימן לביצועי מניות ציבוריות חלשות יותר מאשר מגמה הולכת וגוברת לתגמול מנכ"ל שוויוני יותר

כל הדברים הנחשבים, מנהלים ראשיים כמו איגר הם חריגים ולא הכלל ובמקרה של נוימן של WeWork, מקרה קלאסי של קנייה מופרזת בהייפ של חברה ברובה ללא חומר. בינתיים, מניית SoftBank צנחה היום ב -3% בגלל התערבות WeWork וההחלטה להוציא יותר מעשרה מיליארד דולר על השתלטות על הפעלת חלוקת המשרדים המצוינים.

מאמרים קשורים